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2022 年3 月11 日，央行公布2 月金融數據，社融信貸雙雙走弱，剔除基數效應后仍然表現不佳，低于市場預期。數據顯示，2022 年2 月廣義貨幣同比增速相較上月末和去年同期回落0.6 和0.9 個百分點，至9.2%；本外幣貸款余額同比增速相較上月末和去年同期降低0.1 和1.5 個百分點，至11.1%；特別的，分部門看，住戶貸款減少3369 億元，其中，短期貸款減少2911 億元，中長期貸款減少459 億元；企(事)業單位貸款增加1.24 萬億元，其中，短期貸款增加4111 億元，中長期貸款增加5052 億元。

　　點評：1)社融方面：2 月新增社融1.19 萬億元(預期值2.22 萬億)，同比增速10.2%，同比由多增轉為少增5315 億元，較1 月明顯下滑。分項來看：2 月社融增量主要貢獻項是企業和政府債券融資，二者分別同比多增2021 億元和1705 億元，主因是利率較低增強企業融資意愿疊加地方債發行節奏前置主要拖累項是人民幣貸款和非標融資，二者分別少增4329 億元和多減4867 億元，表外非標拖累主因是銀行大量貼現；同時，信托和委托貸款融資邊際好轉，反映年初該項監管相對寬松。2)信貸方面：2 月新增人民幣貸款1.23 萬億(預期值1.45 萬億)，同比由多增轉為少增1258 億元。企業貸款中的票據融資是主要貢獻項，而居民貸款是主要拖累項。分項來看，1)居民部門：居民中長貸邊際惡化最為嚴重，從1 月新增超7000 億轉為減少約460 億，是歷史上首次轉負，開年以來地產銷售數據持續走低也印證了居民部門信貸需求偏弱。但居民中長期貸款一般滯后于地產銷售，因此若今年房貸政策相對放松，后續可預期該項貸款回暖；2 月居民短貸同比多減220 億元。企業部門：由于春節假期和疫情反復，受需求影響，2 月企業中長貸投放節奏放緩，同比少增5948 億元；企業短貸同比多增1614 億元；月底票據轉貼現利率大幅下行，銀行票據沖量再現，收票需求加大，因此企業票據融資同比多增4907 億元。3)貨幣供應及財政政策：由于春節取現因素，M0 同比較1 月明顯下滑至5.8%，房貸政策邊際放松疊加春節假期錯位影響，導致M1 同比反彈至4.7%，而M2 同比增速降至9.2%(預期值9.5%)，仍高于去年年末，也是受春節時點影響較大；財政存款同比少增額顯著擴大至1.45 萬億，收大于支，反映今年財政政策靠前發力。