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百城土地供應建筑面積累計同比下降44.78%

本周合計供應26宗地塊；其中住宅用地2宗，商服用地3宗，工業用地18宗，其他用地3宗。

本周100城土地供應建筑面積合計145.7萬平方米，累計同比下降44.78%，較前一周增加1.3個百分點。其中一線、二線、三線城市供應面積分別為0、46.7、99萬平方米，累計同比增速分別為-38.1%、-43.5%、-46.4%；較前一周變動0、1.0、1.6個百分點。本周100城土地掛牌均價2439元/平方米,環比年前下降28.8%,同比增加146.6%。其中一線、二線、三線城市掛牌均價分別為0、2998、2061元/平方米，環比增速分別為-100%、-36.9%、63.1%；三線城市同比增速為108.4%。

土地成交（2020.2.3-2020.2.9）：百城土地成交規劃建筑面積累計同比下降37.48%

本周合計成交64宗地塊；其中住宅用地11宗，商服用地11宗，工業用地39宗，其他用地3宗。

本周100城土地成交規劃建筑面積543.4萬平方米,環比增加172.6%,同比增加2977%（2019年同期為春節），累計同比下降37.5%，較前一周增加3.97個百分點。其中一線、二線、三線城市土地成交規劃建筑面積分別為39.2、273.6、230.6萬平方米，累計同比增速分別為-63.1%、-46.1%、-92%；較前一周變動3、4.6、-64.2個百分點。

本周100城土地成交均價1937元/平方米,環比下降58%,同比增加62.8%。其中一線、二線、三線城市土地成交均價分別為2153、2883、777元/平方米，二三線同比增速分別為64.1%、73.8%。

本周100城土地成交總價105.2億元,環比增加14.4%,同比增加4908%。其中一線、二線、三線城市土地成交總價分別為8.4、78.9、17.9億元，二三線同比增速分別為4382.4%、5145.9%。

投資建議：

地產或有小陽春：因疫情影響短期沖擊地產銷售和竣工數據，但我們認為地產需求不同于消費需求，后續有望回升，甚至隨著推盤的后置，如果疊加政策寬松，或迎來三四月小陽春。供給端政策寬松力度持續加大，地產企業現金流將反而改善。近期針對地企業的寬松政策頻頻出臺，再加上央行大規模逆回購投放+超預期降息、以及多地政府降低拿地門檻，允許緩交土地出讓金，融資容易拿地也容易，如若非標融資放開，流入增加流出減少，資金或將改善明顯。需求端政策也開始松動，2019年多地放寬戶籍認定，變相放寬限購，目前多地從企業端允許緩交社保、公積金，此外，對個人，深圳的公積金四大舉措提到受疫情影響可放松申請條件、延長還款期限等，成都政策保證購房人員資格（1季度未繳社保人員購房不受影響），安徽、江西等地房協呼吁放寬限購限價、降低首付比例，后續居民購房需求有望在“因城施策”指導下得到更多支持。

綜合來看，地產政策嚴厲調控已經超過三年，供需兩端的放松都有必要，在“因城施策”指導下也符合中央精神，放寬地產不是刺激地產，不能理解為“走老路”，而是讓地產需求正常化。綜上，我們看好地產板塊貝塔機會，主要邏輯：1）疫情短暫影響銷售，但一二線城市（非返鄉置業）的需求只是被后置，但長期置業需求仍在，三四月或因推盤上升而出現小陽春；2）房企現金流或將改善：多地土地款寬松政策，且開發貸和非標融資都如若放松，房企現金狀況獲將明顯改善。3）政策寬松或超預期：之前市場普遍認為地產政策不會松，一致預期過強，但隨著疫情對經濟的沖擊，主要矛盾又從新回到穩經濟，地產政策寬松或超預期。4）估值低業績好有預期差：整體估值相比18年初明顯偏低，且業績對應的是過去兩年銷售不用擔心，對政策不會寬松的預期過于一致導致配置偏低或有明顯預期差。重點推薦優質龍頭和基本面好的高杠桿標地，短期重點推薦：萬科A、金地集團、保利、金科股份、中南建設、陽光城、招商積余、保利物業；持續建議關注：1）優質地產公司：萬科A、保利地產、金地集團、招商蛇口、金科股份、中南建設、陽光城、融創中國、世茂、龍湖集團、旭輝控股、美的置業等；2）物業管理龍頭：招商積余、保利物業、碧桂園服務、新城悅、永升生活、綠城服務、雅生活、新大正等；3）商業地產及舊改棚改：大悅城、光大嘉寶、中國國貿、城投控股、城建發展。

風險提示：政策變化不及預期，房屋銷售不及預期

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文章來源:中房網