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8月10日，A股小幅反彈，三大指數(shù)飄紅，滬指漲0.31%，止步四連陰。然而，一個低于市場預(yù)期的利好和外圍市場傳來的利空不期而遇，讓A股承壓，8月11日大盤全天單邊走弱，三大指數(shù)均跌超2%，滬指創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，北上資金凈賣出123.37億元，金額創(chuàng)年內(nèi)單日新高。

行情 多空交織A股低開低走

　　8月10日晚上，證券交易所層面發(fā)布消息稱，研究將滬市主板股票、深市上市股票以及兩市基金等證券的申報數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。此外，研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制。按理來說，這些政策是活躍資本市場的利好，但市場預(yù)期的降印花稅和T+0政策沒有到來。一個低于市場預(yù)期的利好和外圍市場傳來的利空不期而遇，當(dāng)?shù)貢r間10日美國總統(tǒng)拜登在一場政治籌款活動中稱，經(jīng)濟(jì)增長疲軟的中國是“定時炸彈”。新華社發(fā)文評論稱，近期，美國國內(nèi)困局難解，拜登又玩起了拿中國說事的老把戲。

　　8月11日，多空交織下的A股低開低走，股指盤中一路下行，滬指午后跌逾2%失守3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。截至收盤，滬指跌2.01%，報收3189.25點(diǎn)；深證成指跌2.18%，報收10808.87點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%，報收2187.04點(diǎn)；上證50指數(shù)(2568.8984, -60.54, -2.30%)跌2.3%；科創(chuàng)50指數(shù)跌2.13%。本周，A股大盤震蕩下行，三大指數(shù)累計跌幅均超3%。申萬行業(yè)呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，石油石化、煤炭、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物等行業(yè)較為抗跌，周內(nèi)跌幅遠(yuǎn)低于大盤。家用電器、建筑材料、通信等行業(yè)跌幅則超出大盤，其中通信行業(yè)跌幅居首，高達(dá)6.26%。

　　北上資金大舉出逃，全日凈賣出123.37億元，金額創(chuàng)年內(nèi)單日新高。本周累計凈賣出達(dá)255.8億元，單周凈賣出額創(chuàng)2022年10月以來新高。分析人士認(rèn)為，導(dǎo)致外資流出的主要原因，可能與拜登唱衰中國經(jīng)濟(jì)的講話有關(guān)。另外，近期實(shí)體層面的負(fù)面消息也的確有點(diǎn)多，無論是房地產(chǎn)的碧桂園，還是醫(yī)療行業(yè)反腐，確會影響到投資者的做多情緒。或許，等事情消停之后，情緒又會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

 熱點(diǎn) 醫(yī)藥、地產(chǎn)板塊逆市走強(qiáng)

　　從盤面看，個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，兩市4623只股票下跌，僅569只股票上漲。行業(yè)跌多漲少，醫(yī)藥、地產(chǎn)板塊逆市走強(qiáng)，本周前期大漲的券商、金融科技、燃?xì)獾劝鍓K個股周五大幅下挫，恒銀科技(8.510, -0.94, -9.95%)、錦龍股份(14.900, -1.66, -10.02%)等跌停。

　　8月10日券商股尾盤猛漲，帶動指數(shù)反攻。昨晚交易所的100+1利好政策低于市場預(yù)期，8月11日一開盤，券商股就“翻臉”砸盤，帶動大金融集體走弱。其中，錦龍股份、紅塔證券(8.970, -1.00, -10.03%)跌停，首創(chuàng)證券(22.500, -2.47, -9.89%)逼近跌停，信達(dá)證券(18.120, -1.67, -8.44%)、國盛金控(10.080, -0.91, -8.28%)跌超8%；互聯(lián)金融概念亦走弱，五連板的恒銀科技跌停，安碩信息(28.540, -3.77, -11.67%)跌近12%；財富趨勢(150.000, -11.80, -7.29%)、指南針(74.010, -5.71, -7.16%)跌超7%，隨著券商股走弱，保險、釀酒、銀行等板塊均走低；造成指數(shù)壓力巨大一路下探。有股民吐槽說，今天A股大跌，主要是券商股大跌造成的，真是“成也蕭何，敗也蕭何”。

　　對于券商板塊，大多數(shù)機(jī)構(gòu)當(dāng)前仍表示看好。如中航證券指出，近期資本市場利好政策不斷出臺，A股活躍度有回暖，券商經(jīng)紀(jì)、信用等多項業(yè)務(wù)收入均有望實(shí)現(xiàn)增長。

　　開源證券則指出，近期證監(jiān)會、中國結(jié)算和兩個交易所相繼釋放利好信號。滬深交易所表示將“推動交易端系列優(yōu)化舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續(xù)激發(fā)市場活力”“持續(xù)推進(jìn)投資端改革”，預(yù)計圍繞投資端、融資端和交易端的政策有望接續(xù)落地，政策周期預(yù)計持續(xù)時間較長，看好政策驅(qū)動下本輪券商股行情的持續(xù)性。

　　周五醫(yī)藥股逆勢拉升，減肥藥概念亮眼，圣諾生物(35.040, 5.84, 20.00%)、多瑞醫(yī)藥(32.400, 5.40, 20.00%)、科源制藥(57.020, 9.50, 19.99%)等漲停；周五地產(chǎn)板塊盤中震蕩走高，截至收盤，天房發(fā)展(2.860, 0.26, 10.00%)、深振業(yè)A(5.830, 0.53, 10.00%)、光大嘉寶(3.540, 0.32, 9.94%)等漲停，深深房A(12.860, 1.02, 8.61%)漲近9%。此外，當(dāng)天登陸創(chuàng)業(yè)板的科凈源(96.000, 51.00, 113.33%)盤中大漲近190%，收盤上漲113.3%報96元，以此收盤價計算，單簽盈利達(dá)2.55萬元；若以盤中最高價128.8元計算，單簽盈利達(dá)4.19萬元。

分析 市場情緒周期或加速見底

　　周五為何市場大跌？如何看待后市表現(xiàn)？華夏基金表示，周五市場下跌，滬指跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。其一，部分資金對利好有預(yù)判，利好消息公布前已經(jīng)提前入場做多，利好兌現(xiàn)時選擇獲利回吐落袋為安。其二，部分資金認(rèn)為當(dāng)前關(guān)于“活躍資本市場”的利好釋放仍不及預(yù)期，期待更多其余政策的落地。其三，拜登唱衰中國經(jīng)濟(jì)。在此背景下，周五市場傳言紛紜，引起市場較大波動。我們認(rèn)為，該消息被過度解讀。

　　盡管近日A股依舊陰晴不定，但我們的觀點(diǎn)依舊是：政策友好階段的到來為A股帶來中期做多的窗口期，政治局會議對“活躍”資本市場的政策定調(diào)，夯實(shí)了中期A股估值抬升的基礎(chǔ)。A股筑底一般呈現(xiàn)出“政策底—市場底—盈利底”的時間規(guī)律，一般情況而言，“政策底”最先到來。近期利好政策頻頻出臺，市場普遍認(rèn)為本輪A股的政策底已基本探明。

　　雖然政策底確認(rèn)后市場往往出現(xiàn)反彈，但市場底部的構(gòu)筑不是一蹴而就的，政策底一般領(lǐng)先市場底1~3個月。在中期趨勢明朗后，市場在底部附近的每一次回調(diào)都值得認(rèn)真對待。長期來看，中國作為GDP增速5%以上的主要經(jīng)濟(jì)體，對外資具備長期較強(qiáng)的吸引力，一旦不確定性稍有消除，外資流入仍是明顯趨勢。此外，人民幣持續(xù)貶值的空間已經(jīng)有限，后續(xù)匯率擾動也將減弱。整體而言，當(dāng)前美聯(lián)儲政策、人民幣匯率周期大概率都在拐點(diǎn)附近，而本次沖擊后，情緒周期也加速見底，A股毫無疑問處于很便宜的位置，從資產(chǎn)配置角度性價比很高。方向上，已經(jīng)調(diào)整較為充分的計算機(jī)/傳媒，與政策發(fā)力受益的地產(chǎn)/有色等，建議繼續(xù)關(guān)注。

　　周五上午證監(jiān)會召集部分房企和金融機(jī)構(gòu)舉行線上房地產(chǎn)市場會議，受利好提振，房地產(chǎn)板塊全線走強(qiáng)。

　　對此，光大證券(18.230, -1.27, -6.51%)指出，2023年開年，監(jiān)管部門密集發(fā)聲，明確房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局，中央政治局會議指出我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，優(yōu)化房地產(chǎn)政策箭在弦上，消費(fèi)類商業(yè)公募REIT積極推進(jìn)。

　　從供給側(cè)看，通過信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”有力提振房地產(chǎn)行業(yè)信心；從需求側(cè)看，5年期LPR下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房消費(fèi)需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險逐步出清，促需求政策陸續(xù)落地，高能級城市房地產(chǎn)市場供需回暖明顯，區(qū)域分化格局進(jìn)一步凸顯。