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上證報中國證券網訊（記者 張瓊斯）中國人民銀行再次發放政策禮包！繼3月全面降準、6月密集降息，結構性貨幣政策工具“加碼”。

　　中國人民銀行6月30日發布消息，增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，以進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度。其中，支農再貸款、支小再貸款、再貼現分別增加額度400億元、1200億元、400億元，調增后額度分別為8000億元、17600億元、7400億元。

　　分析人士認為，本次增加再貸款、再貼現結構性工具額度，將加大對實體經濟薄弱環節的支持力度，激發微觀主體活力，促進就業和居民收入改善，助力消費和內需加快恢復。此舉釋放出增強逆周期調節的信號，有助于提振市場對經濟復蘇前景的預期。目前經濟復蘇處于爬坡關鍵期，宏觀政策將延續積極基調，后續財政政策等也有望進一步發力。

　　降低社會融資成本 支持經濟內生動力恢復

　　6月16日召開的國務院常務會議明確，針對經濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施。

　　本次增加支農支小再貸款、再貼現額度，是貫徹落實國務院常務會議精神的具體舉措，有望發揮出結構性貨幣政策工具精準滴灌作用，降低社會融資成本，促進擴大就業，支持經濟內生動力恢復。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，考慮到目前宏觀經濟修復情況，經濟內生動能、社會有效需求的提振，還需要包括貨幣政策在內的宏觀政策予以呵護。再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具，以及政策性開發性金融工具等具備發力空間。增加支農支小再貸款、再貼現額度，可以引導金融機構將資金流向重點支持產業和經濟薄弱環節，確保穩健的貨幣政策繼繼續有力有效支持實體經濟。

　　“‘三農’、小微和民營企業活力的激發，對于穩定就業、經濟發展以及產業轉型具有重要意義。”分析人士表示，結構性貨幣政策工具具有定向直達功能。啟用這一工具，表明中國人民銀行逆周期調節力度有所加大，但同時注重政策質效和精準有力。

　　招聯首席研究員董希淼表示，增加支農支小再貸款、再貼現額度，一方面將為金融機構提供更多資金支持，另一方面將降低金融機構資本成本，從而激勵金融機構更好地服務“三農”和小微企業。在貸款市場報價利率（LPR）下降、銀行息差縮窄的情況下，為銀行提供低成本資金，有助于銀行保持息差基本穩定，進而繼續推動融資成本穩中有降。

　　近年來，在金融管理部門推動下，小微企業貸款、涉農貸款等保持了較快增速。董希淼認為，這有力地支持了“三農”發展，助力小微企業和個體工商戶走出困境、恢復發展。今年前4個月，涉農貸款同比增長16.4%，貸款利率穩步下降。

　　支農支小再貸款、再貼現余額創歷史新高

　　近年來，中國人民銀行充分發揮結構性貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大支農支小再貸款、再貼現支持力度，切實支持“三農”、小微和民營企業，服務普惠金融長效機制建設。

　　截至一季度末，全國支農支小再貸款、再貼現余額2.6萬億元，創歷史新高。

　　本次涉及的支農支小再貸款、再貼現，均屬于長期性的結構性貨幣政策工具。其中，支農再貸款引導擴大涉農信貸投放，發放對象為農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行，對符合要求的貸款按貸款本金的100%予以資金支持。

　　支小再貸款引導擴大小微、民營企業貸款投放，降低融資成本，發放對象包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和民營銀行。對符合要求的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。

　　再貼現是中國人民銀行對金融機構持有的已貼現票據進行貼現的業務，重點用于支持擴大涉農、小微和民營企業融資。

　　對于結構性貨幣政策工具的設立、延續和退出，中國人民銀行主要考慮兩個方面的因素：一方面是經濟運行中突出的結構矛盾，另一方面是商業銀行快速提升這些特定領域金融服務的意愿和能力。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾曾表示，人民銀行將精準有力實施好穩健的貨幣政策，保持再貸款、再貼現等長期性工具的穩定性，同時實施好多項仍在實施期的階段性工具，為普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節提供持續的支持。

　　據他透露，截至3月末，結構性貨幣政策工具共有17項，余額約6.8萬億元，有效引導了金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重大領域和薄弱環節傾斜。

　　宏觀政策將延續積極基調 貨幣政策有望持續發力

　　分析人士建議，要繼續規范結構性貨幣政策工具的使用并加強監管，在有效防范潛在風險的同時讓結構性貨幣政策工具發揮最大效能。目前，經濟復蘇處于爬坡關鍵期，宏觀政策將延續積極基調，后續財政政策等也有望進一步發力。

　　“金融機構應加強再貸款、再貼現資金的使用和管理，探索更加高效、精準的金融服務新模式，為促進經濟持續回升彰顯應有的責任和擔當，更好地踐行金融的政治性、人民性。”董希淼說。

　　分析人士認為，下半年，貨幣政策將持續發力，降準降息均有落地可能。此外，宏觀政策需要系統性加碼，財政政策、產業政策、就業政策等有望與貨幣政策協同發力。

　　董希淼建議，應保持政策的穩定性和連續性，提高政策的精準性和有效性。從貨幣政策看，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，可以繼續降準降息，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，并將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環節。“當前，推動經濟持續回升的更多政策措施應盡快全面出臺、加快落地實施。”他說。

　　“結構性貨幣政策工具的使用仍將成為改善信貸結構的重要方式，以進一步加大金融對綠色、普惠、科創等領域的支持力度，持續推動經濟結構優化升級。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。

　　平安證券首席經濟學家鐘正生認為，下半年，貨幣政策“續力”值得期待。其中，結構性貨幣政策工具的支持力度將會持續，可以期待年內的第二次降準，再次降息的可能性也存在。

　　中信證券首席經濟學家明明預計，年內仍然有0.25個百分點的降準空間，于三季度落地的可能性較高。2.65%的MLF利率仍具備調整空間，年內降息操作再度落地仍然存在可能，四季度可以博弈10個基點的MLF降息空間。

　　上海財經大學校長劉元春認為，未來降息幅度還可以進一步擴大，這將降低企業還本付息的成本壓力，有利于提升企業利潤。

　　不過，貨幣政策并非萬能，未來要進一步加強貨幣政策與其他宏觀政策的統籌協調。“如果降息沒有配合財政擴張，在私人部門信心不足的情況下，貨幣政策通過信貸傳導的效果可能有限。”中金公司首席經濟學家彭文生表示。