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貨幣政策保持穩健、靈活適度

　　一季度，我國經濟呈現穩定恢復態勢，穩中加固、穩中向好，供給量增質升，需求持續回暖，市場活力不斷釋放，就業民生保障有力，高質量發展取得新成效。在這當中，貨幣政策發揮了重要作用。《報告》強調，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持了連續性、穩定性、可持續性，預期管理科學有效，保持對經濟恢復的必要支持力度，金融風險有效防控，金融服務實體經濟質量和效率逐步提升，為經濟高質量發展提供了適宜的貨幣金融環境。

　　招聯金融首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者采訪時認為，今年以來，在內外部挑戰仍然較大、不確定因素仍然較多的情境下，我國貨幣政策按照“不急轉彎”的要求，較好地引導了市場預期，有效應對各種沖擊，助推經濟恢復態勢不斷穩固。在總量上，貨幣政策更加突出“正常”，在支持經濟增長與防范風險之間尋求平衡，利率水平適中，流動性保持在合理水平。

　　隨著宏觀經濟形勢不斷變化，貨幣政策接下來怎么走是各界關注焦點。《報告》清晰傳遞出，下一階段，貨幣政策將繼續保持穩健，注重靈活精準、合理適度。《報告》強調，會把服務實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經濟和防范風險的關系，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。

　　董希淼認為，上述表述符合市場預期，與宏觀經濟走勢十分契合。他表示，未來我國貨幣金融政策既要“咬定青山不放松”，堅持“以我為主”，不搞“大水漫灌”，努力保持正常的貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩定；又要密切觀察，相機抉擇，做好政策儲備，對外要嚴防輸入性金融風險，對內要突出對重點領域和薄弱環節的支持。貨幣政策調控要以服務實體經濟為中心，更好地助力“十四五”規劃良好開局，更好地推動構建“雙循環”新發展格局。

　　而針對國際經濟形勢變動所帶來的溢出效應，以及美債收益率上升、國際大宗商品價格上升等不確定因素，研究發展中心首席宏觀分析師謝亞軒認為，我國貨幣政策將會以我為主，凸顯前瞻性、靈活性和與時俱進。他表示，中國經濟已密切融入全球，無論從深度、廣度還是傳導速度來看，外部因素對中國經濟的影響都在上升，這對我國貨幣政策妥善應對提出了更高要求。他表示，面對各種溢出效應和不確定性，我國貨幣政策已做出了前瞻應對，顯露了靈活性。未來對于更多可能的外部變化，貨幣政策更應以我為主，加強對外溝通協調，保持靈活應對。

　　值得關注的是，《報告》開辟了“健全現代貨幣政策框架”專欄，詳細介紹了現代貨幣政策框架的目標愿景與框架機制，可以被視作是對貨幣政策更長遠的設計規劃。民銀智庫宏觀研究員王靜文認為，“現代貨幣政策框架”是“十四五”期間建設現代中央銀行制度、支持經濟高質量發展、加快構建新發展格局的題中應有之義，未來的貨幣政策操作也會在這一框架下展開，其中包括優化的貨幣政策目標、創新的貨幣政策工具和暢通的貨幣政策傳導機制。優化的貨幣政策目標，是保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，王靜文認為，這一中介目標錨定方式，有利于搞好跨周期政策設計、引導市場形成理性穩定的預期。

　　突出支持綠色、小微、科創等重點環節

　　貨幣政策總體穩健，結構性重點也突出。《報告》指出，今年以來，我國信貸結構持續優化，接下來將強化對實體經濟、重點領域和薄弱環節的支持，引導金融機構加大對科技創新、小微企業、綠色發展等領域的支持力度。

　　《報告》突出了對綠色發展的關注。在闡述下一階段貨幣政策思路時，《報告》提出，將研究推出央行碳減排支持工具，支持符合條件的金融機構為具有顯著碳減排效益的項目提供優惠利率融資，按照市場化原則支持綠色低碳發展，推動實現碳達峰、碳中和目標。對此，首席研究員溫彬表示，對綠色減排這一持續性熱點的特別關注，體現了貨幣政策的與時俱進。加快推出碳減排支持工具，有利于鼓勵引導金融機構加大對低碳綠色發展的支持力度，更好發揮金融在資源配置中的作用，這對于實現碳達峰、碳中和目標將產生巨大作用。

　　金融業首席分析師王一峰表示，《報告》對綠色發展的關注，表明綠色金融的頂層設計將進一步完善。他認為，完善綠色金融頂層設計，應向著建立強制信息報告和披露制度、創設碳減排支持工具、制定綠色金融共同分類標準、推動建設全國碳排放權交易市場、引入碳金融衍生品交易機制、發揮碳價格的激勵約束作用等幾個重點方向展開。

　　除綠色發展外，涉農、小微企業、民營企業、制造業、科技創新等領域，始終是政策的關注點。《報告》提到，下階段，將保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。保持對小微企業的金融支持力度不減，進一步加大對個體工商戶的支持力度，發揮直達實體經濟的結構性貨幣政策工具精準滴灌作用；將完善金融支持創新體系，加大對農業農村現代化的金融支持，繼續推動商業銀行提升金融服務能力，支持商業銀行擴大“三農”、小微企業、制造業貸款投放。

　　為了達成支持實體經濟重點環節的目標，央行將持續著力暢通貨幣政策傳導渠道。《報告》指出，要健全市場化利率形成和傳導機制，繼續深化貸款市場報價利率（LPR）改革，繼續引導金融系統向實體經濟讓利。溫彬認為，央行在利率和匯率市場化改革方面已取得了巨大進展，接下來還需繼續完善貸款利率報價機制和國債收益率曲線，這有助于進一步暢通貨幣政策傳導機制。

　　健全風險防范體系

　　維護和保障金融安全

　　《報告》提出，下一階段，要加強金融市場基礎制度建設，防范市場風險；要進一步推進金融機構改革，不斷完善公司治理，優化金融供給；要健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構建防范化解金融風險長效機制。當中提及的市場中介機構、大型銀行和中小銀行等金融機構，是防范化解風險的具體落點。

　　董希淼表示，在經濟下行周期，疊加疫情沖擊，我國金融業難以避免的周期性問題、長期積累的結構性問題逐步顯現。一些中小金融機構發展的穩健性更是受到挑戰。下一步，應多方發力，協同施策，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，以新的舉措推動金融機構健康可持續發展，守住不發生系統性金融風險的底線。

　　具體來看，《報告》強調，要壓實中介機構職責，落實公司信用類債券信息披露要求；要進一步明確和壓實各方責任，形成風險處置合力；要加大銀行體系不良資產核銷力度，分類施策補充中小銀行資本。董希淼認為，作為金融機構，要發揮好主體作用，應進一步完善公司治理，形成并完善全面風險管理體系；應進一步優化資產負債結構，回歸本源；應完善風險監測體系，提高資本充足率，防患于未然。

　　同時，董希淼提出，防范化解風險，金融管理部門要加大對中小銀行的政策支持，應重點支持金融機構引進合格股東進行增資擴股，支持發行新型資本工具補充資本。

　　總之，通過監管部門、金融機構和地方政府多方形成合力，共同健全風險防范體系，維護和保障金融安全。正如《報告》所述，要提升金融風險防控的前瞻性、全局性和主動性，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。