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經濟觀察報 劉鵬/文 給中小銀行的“胡蘿卜”？類似新型的“降準”？創新直達實體經濟的貨幣政策工具甫一露面，立刻在市場上引起熱議。

全國兩會閉幕4天后，央行等幾部委就發布了兩項支持普惠小微企業的新貨幣政策工具：貸款延期支持工具和信用貸款支持計劃。

這一創新工具的迅速推出，凸顯了政府工作報告中提出的“放水養魚，助力市場主體紓困發展”形勢的緊迫性，同時也傳遞出貨幣政策重心將從寬貨幣轉向直達實體經濟寬信用的信號。

值得注意的是，這兩項工具都是通過SPV（特定目的工具）完成，如此操作方式在國內貨幣政策工具史上是首次使用。

就貸款延期支持工具而言，SPV與地方法人銀行通過利率互換協議，后者據此可以獲得小微企業信用貸款本金1%的獎勵，由于央行提供的激勵上限為400億元，對應貸款上限就是4萬億元；至于信用貸款支持計劃，央行通過SPV以零利率購買地方銀行2020年3月1日至12月31日間新發放普惠小微企業信用貸款的40%，上限為4000億元，一年后收回，預計將拉動1萬億貸款增量。

細究而言，新工具呈現幾個特點：交易對手是地方法人銀行，包括地方城商行、農商行、農信社、民營銀行，即通過中小銀行支持小微延期還款、融資的政策目的明顯；同時，央行購買的是新發放的信用貸款，鼓勵中小銀行發放免抵押免擔保的信用貸款；此外，新工具在注重“激勵”的同時注意風險分擔機制，由銀行自擔風險、自負盈虧，以防范道德風險和金融風險。

由此不難發現，新工具正是針對當下小微企業融資中的“痛點”問題，即小微企業的資產規模較小、固定資產少、抵押物不足，這些因素導致其信用風險相對較高，再加上疫情影響下經濟增長面臨前所未有的挑戰，小微企業面臨的信用風險則更加突出，也會使得多數銀行往往避而遠之。

近年來特別是疫情發生以來，央行采用了全面降準、降息等總量型政策以及定向降準、再貸款再貼現等結構性工具，同時通過LPR改革引導資金成本下行，為解決實體經濟融資問題提供了及時雨，取得一定效果。不過，在貨幣政策傳導中，也存在一些問題，如在流動性寬松下，資金容易在金融機構之間空轉引發套利，同時，銀行對抵押擔保的高要求,一定程度上制約了這些政策工具效果的發揮，導致金融服務觸及不到或遠不能滿足小微企業、個體工商戶等經濟“毛細血管”的需求。目前，信用貸款在銀行貸款占比較低，中小銀行發放信用貸款的占比只有8%左右。

在近期的總理考察時，一位雙創小微企業主也反饋了這一痛點：沒有固定資產，授信額度偏少，只能給到500萬。這也是小微企業遇到的普遍難題。小微企業主的這一煩惱引起的總理重視，他表示“雙創”企業屬于新業態，大多是輕資產、重智力，要研究增加授信額度的辦法，解決全國這類小微企業融資難題。

上述新工具是應對疫情沖擊保市場主體的短期政策安排，通過定向寬信用來打通小微企業的融資經脈。不過伴隨的問題是，到期之后，小微的融資痛點又該如何持續解決呢，信用貸款是否還能持續獲得？從根本上而言，這仍要建立起一套讓銀行“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制，其中的關鍵在于如何激發中小銀行的積極性，這需要在提高不良容忍度、健全盡職免責和容錯糾錯機制等方面下功夫。