新三板改革升至國家層面！戰略改革目標明確 按層級設定投資者門檻 集合競價撮合頻次提高5倍
時間:2019-12-14來源:券商中國 作者:acetouzi 點擊:
次
千呼萬喚的新三板改革，日前終于再次向前推進一步。
股轉系統董事長謝庚日前撰文明確，新三板設立精選層，配套實施公開發行、連續競價和轉板機制等制度，均是在現行法律法規框架下，以滿足企業發展需求為目標而推出的。
對于市場一直最為關注的投資者門檻調整問題，謝庚在署名文章中明確表示，將通過為基礎層、創新層、精選層匹配相應的制度，設置各個層級不同的投資者標準。
謝庚同時介紹，將改革現有的交易規則，創新層集合競價撮合頻次由每天5次提高至25次，基礎層相應地由每天1次提高至5次，同時保留做市商制度，以增強創新層、基礎層掛牌公司的股價連續性，降低投融資定價難度。
按層級差異化設置投資者門檻
應該說，隨著科創板的成功推出和創業板改革的穩健推進，新三板改革的呼聲日益高漲，關注度空前。
在剛剛結束的中央經濟工作會議上，新三板改革被重點提及。中央經濟工作會議提出，要加快金融體制改革，完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，健全退出機制，穩步推進創業板和新三板改革。
此后，股轉系統黨委書記、董事長謝庚12月13日在《中國金融》上發表署名文章，再次喊話市場，明確新三板改革的主要關切。
最受市場關注，也是市場呼吁最多的投資者門檻調整問題，謝庚在署名文中明確表示，新三板的初心使命是服務創新型、創業型、成長型中小企業，此次新三板改革不僅是針對市場認可度較高的優質企業，提供精選層、公開發行和連續競價等增量制度供給，更是在堅守市場定位、把握市場規律、深入研究自身發展實踐的基礎上，面向所有掛牌公司、所有市場層次實施的一次全面性、系統性改革。
謝庚介紹，此次改革聚焦增強市場融資、交易制度效率，增加并豐富投資者的數量與結構，以改善市場投融資對接效率、激發市場活力。理論與實踐表明，多層次資本市場的本質是依據不同企業的風險特征、不同投資者的風險偏好，將風險進行分層管理，使不同風險偏好的投資者匹配不同風險特征的企業。
為此，新三板推出了公開發行進入精選層、優化現行定向發行制度、完善掛牌同時發行制度、實施差異化投資者適當性制度、引入公募基金、落實轉板上市、實施差異化監管、健全市場化退出機制等改革措施。
具體而言，據謝庚在文中介紹：
基礎層定位于企業規范，要求滿足基本掛牌條件，增強對中小企業的風險包容性，相應設置較高的投資者標準，匹配基本融資交易功能，深化投融資對接服務，實行底線監管；
創新層定位于企業培育，要求具備一定的公眾化水平和較好的財務狀況，投資者標準適中，匹配較高效率的融資交易功能，實行中等強度監管；
精選層定位于企業升級，要求通過公開發行達到較高的公眾化水平，經營業績較為突出，投資者標準相對較低，匹配高效率的融資交易制度，對標上市公司嚴格監管。
取消定增新增股東35人限制
根據謝庚的署名文章內容，新三板改革另兩個重要內容就是：取消定向發行單次新增股東人數35人限制，以及將創新層與基礎層集合競價撮合頻次提高至原來的五倍。
謝庚介紹，精選層允許直接轉板并配套與上市公司相似的制度安排，是為市場頭部的中小企業建立一條利用資本市場實現突破發展的全鏈條路徑，對改善市場預期、引導廣大中小企業充分合理利用資本市場、打開中小企業向上發展的“天花板”具有重要意義。
謝庚表示，此次改革深度聚焦基礎層與創新層，圍繞不同發展階段中小企業的需求，全方位對制度進行了優化。
發行融資方面，優化了定向發行機制，取消定向發行單次新增股東人數35人限制，允許面向內部的小額融資實施自辦發行，通過打開發行限制、降低發行成本，充分滿足創新層、基礎層的融資需求。
在交易方面，創新層集合競價撮合頻次由每天5次提高至25次，基礎層相應地由每天1次提高至5次，同時保留做市商制度，以增強創新層、基礎層掛牌公司的股價連續性，降低投融資定價難度；三是監管方面，適當調整創新層的監管標準，針對基礎層設置與其公眾化水平相匹配的底線標準，以實現中小企業掛牌成本與收益的平衡。
同時，各層次還設置了差異化的財務、交易和規范類的層次調整標準，同時實行嚴格的摘牌制度，保證市場的新陳代謝和良性循環。
謝庚介紹，未來，新三板將進一步研究優化并購重組、股權激勵、優先股等制度，不斷豐富交易訂單類型，完善做市制度，探索研究混合做市交易。在產品體系方面，研究引入可轉債、質押式回購等融資產品；編制開發投資型指數，引導市場開發指數基金、ETF等投資產品，并以此為依托探索研究衍生品的創新。
在服務體系方面，謝庚認為，新三板未來也將不斷完善基于互聯網和在地化的投融資服務平臺，加強“投融通”平臺的功能發揮。同時，在優化完善新三板制度體系、產品體系和服務體系的過程中，要持續加強科技要素投入，提升市場科技監管和服務的能力，將新三板建設成為科技創新驅動的新型現代化交易場所。
招商動態 NEWS
