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推行全面注冊制的背景下，IPO出現“撤回潮”。開年以來就有78家企業因撤回IPO申請而終止審核，其中科創板、創業板撤回的IPO數量分別為29家和49家。IPO高回撤率背后，不僅公司謀求上市融資的道路遇阻，券商的執業質量也備受質疑。

　　作為江蘇地區的“券業老二”、由蘇州國資委持股27.05%的東吳證券，其所保薦的3家企業在一個月內都撤回了在創業板IPO的材料。

　　這3家公司中有兩家來自江蘇本地，另一家來自浙江。

　　兩家抽中現場檢查后撤回IPO

　　據統計數據顯示，東吳證券年內所保薦的3家IPO公司，即江蘇恒興新材料科技股份有限公司(下稱“恒興科技”)、江蘇鎮江建筑科學研究院集團股份有限公司(下稱“建科集團”)和華緣新材料股份有限公司(下稱“華緣新材”)都在一個月內撤回了在創業板上市申請文件。

　　資料顯示，恒興科技主營化學原料和化學制品制造業，依托上游石油化工等大宗化工產品為原料，圍繞有機酮、有機酸和有機酯產業鏈進行布局。恒興科技原計劃在深交所創業板公開發行股票的數量不超過4000萬股，不低于本次發行后總股本的25%。其中，擬募集資金10億元，全部用于27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目。

　　《華夏時報》記者就IPO撤回原因、毛利率增長等問題致電并向恒興科技發去采訪函，接通電話的工作人員表示對此不甚了解。截至發稿，記者并未收到具體的回函。

　　而同樣由東吳證券保薦又撤回IPO申請的華緣新材，主要從事玻纖復合材料及其制品的研發、生產和銷售，是新型復合材料的專業供應商。

　　華緣新材原擬在深交所創業板發行不超過2386.6667萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，原擬募集資金2.89億元，其中，1.36億元用于玻纖產品生產線智能化升級及產能擴建項目，5560萬元用于研發試驗中心建設項目，3720萬元用于營銷與服務平臺建設項目，6000萬元用于補充流動資金。

　　2017年-2019年，華緣新材實現營業收入2.85億元、3.05億元、3.51億元；實現凈利潤3798.85萬元、3618.87萬元、5308.75萬元。

　　撤回的第三家為建科集團，原擬在深交所創業板發行不超過1900萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金3.96億元，其中，1.36億元用于檢測中心綜合能力提升建設項目，6557.97萬元用于全過程工程咨詢能力的提升，1.49億元用于預制構件產能提升項目，4500萬元用于補充流動資金。

　　《華夏時報》記者發現，不少企業是在監管現場督導或現場檢查之前就主動撤回申請材料，不免有點“此地無銀三百兩”的意味。

　　東吳證券保薦的恒興科技和建科集團就是這樣的情況，兩家企業的IPO申請于去年12月被深交所受理，但在被抽中現場檢查后的10天便終止了其創業板上市的審核。

　　而此次抽查源自中國證券業協會抽查首發企業信息披露質量的第二十八次抽簽儀式，從407家在2021年1月30日前受理的科創板和創業板企業中抽取20家進行現場檢查。在20家被抽中的企業中，9家企業擬科創板IPO，另外11家企業擬創業板IPO。

　　撤回背后的問題

　　江蘇本地的券商機構中，除了華泰證券，東吳證券整體實力可謂是江蘇地區的“券業老二”。

　　加之近期前恒大集團首席經濟學家、恒大經濟研究院院長任澤平選擇加盟東吳證券，并擬出任東吳證券首席經濟學家，東吳證券可謂是“如虎添翼”。

　　但東吳證券一個月內所保薦的3家IPO企業都主動撤回了申請材料，在2021年以前也共計有11家由東吳證券保薦的公司發生過IPO回撤的情況，一時間不免讓人猜測到底是公司本身的問題還是保薦機構業務能力問題。

　　而近期監管層的現場抽查后開出了不少“警示函”，從側面反映出IPO“撤單潮”背后的亂象。相關券商人士告訴《華夏時報》記者，這主要是因為保薦機構提交的保薦工作報告等材料存在問題。涉及的問題主要包括未披露發行人重要子公司涉嫌行賄的事項、提交的申報材料存在財務數據前后不一致、披露口徑出現明顯差異、信息披露內容前后矛盾、未履行豁免披露程序、擅自簡化披露內容等方面問題。

　　對于在IPO審核之前就主動撤回材料的情況，資深投行人士，前保薦代表人王驥躍告訴《華夏時報》記者，撤回主要原因是材料質量低，趕時間趕進度沒完全做到位就報了。而檢查或督導也沒有具體標準，做到80分、85分還是多少分能滿足，100分又是個什么標準不清楚。如果查出保薦機構有做不到位的地方，就要受到處罰。為免于處罰，干脆撤回了。

　　他還表示，對于保薦機構來說，相當于短期內損失一單收益的機會成本，如果不是撤了之后不再謀求上市，影響不會太大。而對于企業來說，影響了上市進度，需要認真準備好再來。

　　據深交所發布的最新一期《創業板注冊制發行上市審核動態》，深交所表示，對審核端作出嚴格規定，要求審核人員應于收到保薦人提交的問詢回復或其他申報文件的5個工作日內，形成修改意見并告知保薦人，且原則上只能提出1次修改意見。發行人及其保薦人、證券服務機構回復問詢都不超過3個月。

　　注冊制不等于放松標準

　　記者查閱上述3家公司擬IPO的招股書發現，他們都不約而同地選擇了同一條在創業板上市的標準，適用《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2020 年修訂)》第 2.1.2 條的第(一)項上市標準，即“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元”。

　　具體來看，恒興科技2018 年、2019 年歸屬于母公司的凈利潤(以扣除非經常性損益前后的較低者為計算依據)分別為 6998.89 萬元和 9933.06 萬元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤為 16931.95 萬元，不低于 5000 萬元；華緣材料2018 年度和 2019 年度扣除非經常性損益后的歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為 3234.44 萬元和 5069.66 萬元。

　　建科集團2018 年、2019 年歸屬于母公司的凈利潤分別為 4827.57 萬元、5461.41 萬元(取扣除非經常性損益前后的較低者)，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤為 10288.99 萬元，不低于 5000 萬元。

　　從推行的創業板注冊制改革來看，對有關上市公司市值及財務指標進行了改變。在創業板上市有盈利指標，正是這3家企業所采用的“5000萬”盈利標準。注冊制改革后“如市值不低于50億元，且最近一年的營業收入不低于3億元的，可以沒有盈利要求”。

　　在上市條件方面，創業板較科創板門檻有所降低?？苿摪逶O置了5套上市標準，而創業板只有3套：一、最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元； 二、預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元； 三、預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元。

　　同時，不同于科創板，創業板IPO保留了涉嫌欺詐發行、虛假陳述或其他重大違法行為給投資者造成損失的相關責任人應予以先行賠付機制。

　　王驥躍表示，雖然IPO發行條件門檻并不高，但真正能上市的公司都遠超過IPO基本門檻，壓著門檻線能上市的公司可謂鳳毛麟角。注冊制實際并未放低標準，后續的監管層層把關，包括對信披方面的嚴要求。無論是科創板還是創業板，改革的目標都是完善資本市場基礎制度，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。