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為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，8月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日6000億元MLF到期的續(xù)做）和20億元7天期公開市場逆回購操作。中期借貸便利操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點，分別為2.75%和2.0%。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，MLF和逆回購利率雙雙下行釋放出貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長、加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。在MLF利率下行的背景下，預(yù)計本月LPR（貸款市場報價利率）大概率將同步下行，并進(jìn)一步帶動實體經(jīng)濟融資成本下行。

在海外貨幣政策收緊與主要發(fā)達(dá)國家持續(xù)加息的情況下，央行超市場預(yù)期下調(diào)政策利率，可以看出當(dāng)前我國及時調(diào)整貨幣政策擴信用的迫切性。國內(nèi)經(jīng)濟形勢需要穩(wěn)健貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低利率、刺激需求。他同時表示，央行維持較低規(guī)模逆回購操作，主要考慮了當(dāng)前市場流動性相對寬裕與財政支出加快的影響，與此同時，MLF縮量2000億元對市場流動性影響也不大。

伴隨著MLF的下行，本月20日即將公布的LPR大概率也將下行。中國銀行研究院研究員梁斯分析稱，在利率傳導(dǎo)機制體系下，政策利率下調(diào)將帶動市場基準(zhǔn)利率下移，繼而進(jìn)一步帶動市場利率下降。根據(jù)以往經(jīng)驗，LPR與MLF之間多數(shù)時點存在穩(wěn)定的比價關(guān)系，前者多會跟隨MLF利率同步下降，預(yù)計本月LPR大概率將同步進(jìn)行調(diào)整，這會帶動貸款利率下行，以進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟資金成本，緩解企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)。

8月LPR大概率將下行，與此同時，不排除5年期以上LPR報價下調(diào)幅度超過10個基點的可能性。伴隨貸款利率下行，加之結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，8月金融數(shù)據(jù)或?qū)@著回升。這將為下半年GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。

在后期美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下，也不排除再次降息的可能。三季度降準(zhǔn)的概率不高，但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信用進(jìn)程加快，在結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架有所恢復(fù)的情況下，為給銀行體系提供長期流動性、進(jìn)一步降低負(fù)債成本，不排除會適時進(jìn)行0.25個百分點的小幅降準(zhǔn)操作。此外，在引導(dǎo)貸款利率進(jìn)一步下行下，后續(xù)負(fù)債端成本管控的必要性進(jìn)一步加強，負(fù)債成本管控舉措有望加快出臺。